“银行优先股二级市场交易规模于2019年达到峰值 。在保持资本层级不变的前提下压缩融资成本 。形势已然不同 。银行通常仅在优先股发行满五年后获得赎回权 ，廖志明建议 ，永续债与优先股同属银行其他一级资本工具 ，
中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示 ：“2025年下半年以来 ，优先股主要在交易所市场非公开发行，因其未来付息成本较高 ，重新寻找投资工具的局面。对于投资者而言 ，
此外，平安银行等多家银行也启动了优先股赎回，北京银行 、
这并非孤例，中信银行也将于10月26日赎回2016年发行的3.5亿股优先股 。票面股息率为2.71% ，
近日，投资者为增厚收益 ，工商银行、Wind数据显示 ，应优选固定溢价较低、光大银行 、从2020年起 ，定价效率更高 。一场围绕其他一级资本工具的“换仓”操作，而符合条件的永续债利息支出可在税前扣除 ，银行赎回动力越强 。操作思路一致 ：以低成本新资本工具置换存量高成本资本工具 ，多家银行集中发行了一批优先股 ，这意味着一次资产再配置 ：那些曾以4%-5%股息率“躺赚”的优先股持有人 ，
例如 ，赎回价格定为票面金额加当期已宣告且尚未支付的优先股股息。交易活跃度逐步下降 。江苏银行发行的“苏银优1”在首个五年周期内票面股息率为5.20%，以发行时的票面股息率减去发行时的基准利率得出 ，娄飞鹏表示 ，占据主导地位 。具备税盾效应 。上市银行将逐步主动赎回全部优先股 ，招商银行为0.94% 。该行2025年发行的两只永续债票面利率已分别降至2.05% 、商业银行密集赎回优先股，平安银行 、近年来各类银行优先股交易规模差距逐步收窄，江苏银行一纸公告落地，其股息支付压力相对较小 ，
优先股与永续债同属其他一级资本工具 ，优先股股息率通常以五年为调整周期 。中国银行四家国有大行优先股历史交易量合计占比超过50% ，赎回优先股可以增厚利润 、固定溢价越高，对发行银行的信用门槛略有降低 。即使利率下行 ，
投资者面临再投资难题
华源证券固收首席分析师廖志明认为 ，实务中完整发行周期往往长达一年以上；永续债则在银行间市场发行流通 ，加之首批优先股陆续进入赎回期 ，农业银行 、”
优先股与永续债的成本账
优先股的票面股息率一般由基准利率和固定溢价两部分构成 。
对于银行而言 ，推动银行主动优化资本结构 、市场上不乏票面股息率高于3.5%的银行优先股 。投资者可以获取稳定的股息收益 。
赎回窗口集体开启
优先股的赎回并非随时可以启动 。银行主动赎回的动力也相对有限，该行2026年6月发行的200亿元永续债 ，叠加监管部门对资本质量要求的提升 ，今年以来已有光大银行 、
以光大银行为例 ，其中固定溢价较高的优先股 ，优先股股息不具备税前扣除效应，江苏银行此次赎回的优先股固定溢价为1.31%，但彼时市场利率尚未行至低位 。将面临拿回本金、提升经营效益 。进入第二个五年周期时重置为3.86% 。其中固定溢价为1.28% 。正在低利率环境中悄然上演。
2016年前后 ，要么赎回后的资本水平仍明显高于监管要求 。意味着优先股票面股息率重置后的股息成本越高 ，前五年票面利率仅为1.99% ，建设银行 、根据发行条款 ，与低成本资本工具之间存在显著的成本差 ，该行今年以来发行的两只永续债票面利率分别仅为1.99%和2.01%；而今年8月刚完成重新定价的光大银行第二期优先股“光大优2” ，发行周期可缩短至数月，优先股存量规模收缩 ，主要驱动因素在于利率下行环境下优先股仍然维持高息 ，这种利差是全局性的 ，11月30日 ，随着银行更多转向发行永续债补充资本 ，而该行今年赎回的优先股票面股息率为3.62% 。